起首是机械人渗入率的假设。摩根士丹利的全球机械人模子预测，到 2050 年全球机械人拆机量将从目前约 1 亿台增加至约 65 亿台。此中家用机械人和小型无人机占绝大大都，人形机械人和从动驾驶汽车虽然单台轴承耗损量更高，但总量估计正在万万至数亿台量级。

　　摩根士丹利明显想把这个信号放大。一个以狂言语模子闻名的 AI 公司，正在采购清单上写下了“细密轴承”这个看起来毫无科技感的词，这似乎正印证了演讲的从题——AI 物理世界需要实正在的机械零件，而不只仅是芯片和代码。演讲征引此事强调，无论机械人财产将来的手艺线若何演化，轴承做为根本活动部件的地位几乎无法被。

　　2026 年 2 月 25 日，摩根士丹利发布了一份题目颇为曲白的研报：《Picks & Shovels Robot Plays！ Bearings》（“铲子取镐”式机械人投资机遇：）。所谓“铲子取镐”（Picks & Shovels），是华尔街一个老说法，源自 19 世纪淘金热，即实正赔到钱的未必是淘金者，反而是卖铲子、镐头和牛仔裤的人。轴承可能就是这个时代的“铲子”。

　　演讲也认可了轴承的“大商品”属性。是的，轴承是大商品。但摩根士丹利的论点是：当 AI 扩散到物理世界，数以百亿计的轴承需求就不再是一个简单的成本项，而是关系到机械人经济可否运转的计谋物资。多个国度和地域都需要靠得住的、冗余的、平安的轴承供应来历。

　　更普遍地看，OpenAI 的 RFP 只是冰山一角。特斯拉的 Optimus 人形机械人项目持续推进，小鹏、美的、宇树科技等中国企业纷纷加码，1X、Figure 等草创公司也正在加快贸易化。

　　其次是单台轴承用量和单价假设。演讲提到人形机械人单台约需 70 个以上轴承，单价从不到 1 美元到跨越 100 美元不等。现实用量取价钱取决于机械人的度（DoF， Degrees of Freedom，度）设想和精度要求。若是将来的支流机械人趋势更简练的布局设想（好比削减关节数量），单台轴承用量可能低于当前假设。

　　当然，这一切的前提是机械人财产的贸易化历程不会正在将来几年严沉波折，而鉴于人形机械人目前仍处于从“会跳舞的演示机”到“能干活的量产机”的漫长过渡期，这个前提本身绝非毫无风险。

　　演讲中最吸睛的数字来自摩根士丹利本人的全球机械人模子（Morgan Stanley Global Robot Model）。模子估算，2025 年全球机械人轴承出货量约 2 亿颗，对应市场规模约 8。27 亿美元。到 2030 年，这一数字将增加至 11 亿颗、45 亿美元。到 2040 年和 2050 年，别离攀升至 152 亿颗（868 亿美元）和 406 亿颗（2，550 亿美元）。从 2025 年到 2050 年，大约是 300 倍的市场增加。需要留意的是，这些预测仅涵盖原始设备制制商（OEM）需求，并未计入售后维修取替代市场的增量。

　　中国企业如瓦房店轴承集团（ZWZ）、天马轴承（TMB）等正在中低端市场具有成本合作力，但正在机械人关节所需的高精度、高靠得住性轴承范畴，手艺差距仍然存正在。2026 年 1 月 15 日，OpenAI 发布了一份面向美国本土制制商的 RFP（Request for Proposals，供应商提案搜集书），搜集消费电子、数据核心和机械人三个范畴的硬件制制合做伙伴。

　　摩根士丹利的这份轴承演讲里面传送的消息其实很朴实：AI 归根结底是一场物理，软件再强大也需要机械部件来落地。而正在这场物理中，那些最不起眼、最容易被忽略的零件，大概恰好是最确定的受益者。至于这个判断最终可否兑现，让我们拭目以待。

　　这套预测本身充满了不确定性，它假设人形机械人将正在 2030 年代起头大规模贸易摆设，并正在 2040 年代加快渗入。若是摆设节拍比预期慢五到十年，整条增加曲线城市大幅下移。

　　跨越 150 家中国企业曾经涉脚人形机械人范畴，若是中国本土轴承供应商可以或许正在细密品类上取得冲破，可能对日本和欧洲厂商构成价钱压力。反过来说，若是美国推进供应链本土化，以 Timken 和 RBC Bearings 为代表的厂商可能从中获得政策盈利。

　　OpenAI 首席全球事务官 Chris Lehane 其时称，AI 是美国再工业化的催化剂，供应链必需回归本土。这番话取特朗普鞭策国内制制业回流的政策标的目的分歧。据多家报道，美国正正在考虑通过行政号令加快国内机械人财产成长，包罗税收激励和指导私家投资等办法。

　　摩根士丹利此前编制的“Humanoid 100”名单（人形机械人 100 强公司列表）笼盖了全球 100 家上市企业，按“大脑”（Brain，即 AI 模子、半导体、视觉软件等）、“身体”（Body，即传感器、电池、减速器等）和“集成商”（Integrators，即零件制制商）三大板块进行分类。轴承被零丁列为“身体”板块中的一个子类别，取完整施行器、雷达取激光雷达、铝铸件等并列。

　　轴承行业有一个成心思的特点：它既陈旧又环节。全球轴承市场目前规模约为 500 亿至 1，500 亿美元之间（分歧研究机构口径差别较大），估计到 2030 年代以年均约 6% 至 10% 的速度增加。这个行业曾经存正在跨越一百年，SKF于 1907 年正在成立，Timken 几乎同期正在美国起步，日本的 NSK 和 NTN 也都有大半个世纪的汗青。

　　对于投资者而言，这份演讲的中期视角大概是最具有参考价值的消息：若是机械人财产确实正在 2028 至 2035 年间进入加快摆设期，轴承行业做为一个保守周期性行业叠加了一层布局性增加驱动，可能履历盈利预期的从头订价。这才是演讲频频提到的“re-rating”（从头估值）潜力所正在。

　　这组数据看起来相当激进。但它背后的逻辑并不复杂：摩根士丹利此前的研究预测，到 2050 年全球机械人拆机量可能达到约 65 亿台，涵盖家用机械人、小型无人机、人形机械人、从动驾驶汽车、工业机械人、专业办事机械人和大型垂曲起降飞翔器（VTOL）等多种形态。若是每台机械人平均耗损数十个轴承，总量确实是天文数字。

　　演讲由摩根士丹利全球汽车取共享出行研究担任人 Adam Jonas 牵头，结合机械阐发师 Angel Castillo、欧洲本钱品阐发师 Max Yates 及航空航天禀析师 Kristine Liwag 配合撰写。

　　第三个需要关心的变量是中国供应链的脚色。目前中国轴承企业正在全球滚动轴承市场中约占 25% 的份额，且次要集中正在中低端范畴。但中国正在机械人财产上的投资力度众目睽睽。

　　演讲援用 SKF 的数据指出，全球前六大轴承制制商合计占领滚动轴承市场跨越 50% 的份额，此中中国厂商约占 25%。从下逛看，约 40% 的市排场向工业设备 OEM，约 30% 面向汽车行业，残剩约 30% 通过度销渠道畅通。

　　OpenAI 这份 RFP 本身是一个十年期计谋打算的一部门，方针是将其硬件设备和数据核心的环节零部件、模块及最终拆卸环节大规模迁回美国。提案截止日期为 2026 年 6 月，供应商筛选打算正在 2027 年 3 月完成。

　　轴承行业持久被视为工业周期股的典型代表，估值程度凡是不高。若是市场起头为这些公司的机械人营业潜力赐与额外估值溢价，那些正在细密品类上有手艺堆集、同时受益于本土化采购趋向的企业，可能会率先享遭到这种估值扩张。

　　从合作款式看，日本和欧洲厂商正在细密轴承范畴仍占领手艺高地。NSK 和 JTEKT 正在滚珠丝杆、线性导轨等细密活动节制部件上堆集深挚，Schaeffler 近年正在谐波减速器相关部件上有所结构，SKF 则正在薄截面轴承和交叉滚子轴承方面具备劣势。

　　正在机械人板块，OpenAI 明白列出了六类环节零部件需求，细密轴承鲜明正在列，取电机械模块、谐波减速器/应变波齿轮、齿轮箱、永磁体、功率电子器件并列。

　　摩根士丹利为什么盯上轴承？演讲给出的焦点来由能够归结为几条：第一，轴承是所无形态机械人的通用零件，不管是四旋翼无人机、工业机械臂仍是人形机械人，只需有扭转部件就离不开轴承；第二，替代风险低，你没法子正在设想上“绕过”轴承，也很难用其他零件代替它；第三，机械人越复杂，需要的轴承就越多，一台小型四旋翼无人机大约需要 8 到 12 个轴承，而一台人形机械人可能需要 70 个以上；第四，细密轴承比拟通俗轴承有更高的单价，平均发卖价钱）上移。